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继费率改革、信息披露优化后⏹，公募基金行业改革再迎关键举措 —— 近日⏹，中国证券投资基金业协会（以下简称 “中基协”）联合中证指数公司发布《公募基金业绩评价指引（2025 年修订版）》⏹，明确对公募基金业绩 “参照系”（即业绩比较基准）进行全面升级🏿。🌺此次调整不仅细化了不同类型基金的基准匹配规则⏹，更引入风险收益双维度评价指标⏹，旨在解决过往 “基准泛化”“业绩虚高” 等问题⏹，为投资者选基提供更精准的参考⏹，同时推动基金管理人聚焦主动管理能力提升⏹，为行业高质量发展注入新动能🏿。​

告别 “一刀切”：细分赛道匹配基准⏹，杜绝 “躺赢” 式业绩​

过往公募基金市场中⏹，部分基金存在 “基准与产品定位脱节” 的现象 —— 例如一只聚焦 “新能源细分赛道” 的基金⏹，却选用 “沪深 300 指数” 作为业绩基准⏹，导致基金净值即便跑赢基准⏹，也未必能真实反映其在细分领域的投资能力；更有甚者⏹，通过选择波动小、收益低的 “宽松基准”⏹，轻松实现 “业绩达标”⏹，形成 “躺赢” 式业绩假象🏿。​

此次 “参照系” 升级的核心⏹，在于推动 “产品类型与基准细分精准匹配”🏿。根据新规⏹，公募基金需按照 “投资方向 + 风险等级 + 运作模式” 三维度确定业绩基准：对于股票型基金⏹，若聚焦 “半导体”“人工智能” 等细分赛道⏹，需选用对应的细分行业指数（如中证半导体产业指数、中证 AI 产业指数）作为核心基准⏹，不得再使用宽基指数 “模糊定位”；对于混合型基金⏹，需根据股票仓位区间（如 60%-80%、80%-95%）匹配不同风险等级的基准组合⏹，同时明确各类资产的基准权重；对于债券型基金⏹，需区分 “利率债”“信用债”“可转债” 等投资品种⏹，选用对应的债券指数作为基准⏹，避免 “债基用股基基准” 的错位现象🏿。​

“以前选基金⏹，看业绩跑赢基准就觉得不错⏹，后来才发现有些基金的基准本身涨得少⏹，即便跑赢也没多少实际收益🏿。” 北京投资者张先生的感受颇具代表性🏿。新规实施后⏹，这种 “基准与产品不匹配” 的情况将大幅减少 —— 中基协数据显示⏹，目前已有超 80% 的存量基金启动基准调整⏹，其中新能源、医疗、消费等细分赛道基金⏹，均已完成向细分行业指数基准的切换⏹，未来投资者通过 “业绩与基准对比”⏹，能更清晰判断基金管理人的主动管理能力🏿。​

引入 “风险维度”：不止看收益⏹，更要比 “抗跌性”​

除了细化基准类型⏹，此次 “参照系” 升级还首次将 “风险指标” 纳入业绩评价体系⏹，形成 “收益 + 风险” 双维度参照标准🏿。新规要求⏹，公募基金需在业绩报告中同步披露 “基准波动率”“最大回撤控制目标”“夏普比率（风险调整后收益）” 等指标⏹，且基金业绩需同时满足 “跑赢基准收益” 和 “控制基准风险” 两大要求⏹，缺一不可🏿。​

例如⏹，一只股票型基金若以 “中证消费龙头指数” 为收益基准⏹，需同时设定 “最大回撤不超过基准回撤的 120%”“夏普比率不低于基准的 0.8 倍” 等风险目标🏿。若基金在某季度虽跑赢基准收益⏹，但最大回撤远超基准⏹，或风险调整后收益低于基准⏹，则需在定期报告中说明原因⏹，并制定风险控制改进方案🏿。“这相当于给基金业绩加了‘风险滤镜’⏹，避免管理人通过‘激进操作’博收益⏹，更符合投资者‘稳健赚钱’的需求🏿。” 某大型基金公司产品总监王莉解释🏿。​

对于普通投资者而言⏹，风险维度的加入让 “选基” 更具实用性🏿。以往投资者仅能通过历史收益判断基金好坏⏹，却容易忽视高收益背后的高风险；如今通过对比 “风险调整后收益”⏹，能更精准识别 “赚得多且跌得少” 的优质基金🏿。以两只同类型基金为例⏹，若 A 基金年化收益 15%、最大回撤 25%⏹，B 基金年化收益 14%、最大回撤 18%⏹，通过夏普比率计算⏹，B 基金的风险调整后收益可能更优⏹，更适合风险承受能力中等的投资者🏿。​

倒逼行业 “提质”：从 “拼规模” 到 “比能力”⏹，聚焦主动管理核心​

业绩 “参照系” 的全面升级⏹，本质上是通过 “更严格的评价标准” 倒逼基金行业从 “规模导向” 转向 “能力导向”🏿。过往部分基金公司为追求规模⏹，倾向于发行 “风格漂移” 的基金 —— 例如打着 “价值投资” 旗号⏹，却重仓成长股⏹，借助市场热点短期推高收益⏹，吸引投资者申购；而新规下⏹，若基金实际投资方向与基准赛道偏离度超过 5%⏹，需在 5 个工作日内调整仓位⏹，否则将被认定为 “基准失信”⏹，面临行业通报批评⏹，同时影响基金管理人的产品申报资格🏿。​

这一调整已对行业产生明显影响🏿。据中基协统计⏹，新规发布后一个月内⏹，已有 30 余家基金公司对旗下 120 余只 “风格漂移” 基金进行仓位调整⏹，或更换业绩基准⏹，确保产品定位与投资方向一致；同时⏹，基金公司在新基金申报时⏹，更注重 “基准与策略的匹配度”⏹，例如申报 “科技创新主题基金” 时⏹，会提前与指数公司沟通定制细分基准⏹，避免因基准问题影响产品审批🏿。​

“基准升级后⏹，‘靠赛道风口赚钱’的难度加大⏹，倒逼我们把更多精力放在投研能力建设上🏿。” 某中型基金公司权益投资总监陈明表示⏹，公司已成立 “基准匹配专项小组”⏹，由投研、产品、风控团队共同负责基金仓位与基准的动态匹配⏹，同时加强对细分赛道的深度研究⏹，通过挖掘个股价值实现 “超额收益”⏹，而非依赖风格漂移或市场热点🏿。​

投资者权益再加码：基准透明化 + 投诉通道⏹，保障 “知情权” 与 “话语权”​

为进一步保障投资者权益⏹，此次改革还同步推出 “基准透明化” 与 “基准投诉机制” 两大配套措施🏿。一方面⏹，基金公司需在产品说明书、定期报告中详细披露基准的编制规则、调整逻辑、历史表现等信息⏹，不得隐瞒或模糊表述；对于基准调整⏹，需提前 30 天向投资者公示⏹，并说明调整原因及对业绩的潜在影响🏿。​

另一方面⏹，中基协开通 “公募基金基准投诉通道”⏹，投资者若发现基金存在 “基准与产品不符”“未按规定披露基准信息”“基准失信未整改” 等问题⏹，可通过协会官网或 APP 提交投诉⏹，协会将在 15 个工作日内核查处理⏹，并向投资者反馈结果🏿。“这让投资者从‘被动接受’转向‘主动监督’⏹，进一步完善了投资者保护体系🏿。” 中基协相关负责人强调🏿。​

随着公募基金业绩 “参照系” 的全面升级⏹，行业正逐步摆脱 “粗放式发展” 的旧模式⏹，迈向 “精准化、规范化、高质量” 的新阶段🏿。对于投资者而言⏹，更精准的业绩基准让 “选基” 更简单、更放心；对于基金管理人而言⏹，更严格的评价标准推动其聚焦核心投研能力提升；而对于整个行业而言⏹，这场改革将加速 “良币驱逐劣币”⏹，培育出更多真正以投资者利益为核心的优质基金产品⏹，为资本市场长期健康发展奠定坚实基础🏿。